母嬰保健品零售商紐曼思健康食品控股有限公司(以下簡稱“紐曼思”)再度沖擊IPO。10月28日，紐曼思重新向港交所遞交上市申請，此次遞交上市申請距離上一次遞交上市申請僅僅時隔6個月。

　　紐曼思DHA(藻油)市場占有率第一

　　招股書透露，紐曼思自2007年起進軍母嬰營養(yǎng)保健食品市場，主要在中國從事保健品營銷、銷售及分銷。公司的產(chǎn)品共15款，大致分為四大類，包括DHA、益生菌、維生素及多維營養(yǎng)素，其營收主要來自俗稱“腦黃金”的DHA產(chǎn)品。

　　紐曼思的DHA產(chǎn)品是中國最知名的高端DHA產(chǎn)品之一，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，于2018年，在本地品牌中，以進口成品DHA(藻油)原材料制造的DHA(藻油)產(chǎn)品的零售銷售價值計算，紐曼思位列第一，占總市值約 16.3%。

　　財報顯示，2016-2019年上半年，紐曼思的營業(yè)收入分別為 0.96 億、1.08 億、1.27 億 和 0.67 億元人民幣，其相應的毛利率分別為 64.3%、63.7%、66.8% 和 69.5%，相應的凈利潤分別為 1450.6 萬、1705.9 萬、3583.5 萬 和 1487.8 萬元人民幣。

　　募資進入羊奶市場

　　作為全球最大的羊奶消費國，在中國市場上，羊奶粉的市場空間正在高速增長，預計2020年嬰幼兒配方羊奶粉市場規(guī)模將超100億元。

　　隨著市場競爭壓力加大，為了增加市場份額及鞏固市場地位，紐曼思將目光投向了羊奶產(chǎn)品領(lǐng)域。其在招股說明書中披露，募集資金部分將用于尋求對澳大利亞或新西蘭羊奶產(chǎn)品公司進行策略性收購機會。策略性收購完成后，該等羊奶產(chǎn)品目前預計將以潛在目標公司的原有海外品牌連同我們現(xiàn)有的紐曼思品牌保健品一起銷售。

　　對前五大供應商依存度過高

　　紐曼思并不生產(chǎn)產(chǎn)品，而是向內(nèi)地或香港的供應商采購DHA及益生菌成品產(chǎn)品，公司供應商會為DHA及益生菌產(chǎn)品安排采購分別來自美國及丹麥的主要原材料。

　　招股說明書顯示，公司前五大供應商占總采購額比例非常大。截至2016-2018年三個年度各年及截至2019年前半年，向五大供應商作出的采購分別占集團總采購額約99.2%、96.3%、94.0%及99.1%，而向最大供應商作出的采購分別占集團總采購額約53.4%、45.5%、38.6%及57.5%。

　　或有存貨報廢風險

　　存貨風險方面，截至2016-2018年底及2019年上半年，紐曼思的存貨分別為1393.2萬元、1869.6萬元、2165.7萬元及2812.3萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為20.34%、25.82%、19.38%及29.5%，存貨正處于遞增的態(tài)勢。

　　另外，同期的存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為136天、153天、174天及219天，也呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢。在存貨增加的同時，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)也在不斷上升。意味著公司存貨積壓的同時，存貨變現(xiàn)能力并不佳，未來可能存在存貨報廢、價值下降及減值的風險。

　　曾因虛假宣傳被行政處罰

　　紐曼思公司未取得保健品廣告相關(guān)批文前宣傳保健品的相關(guān)違規(guī)行為進行了披露。“于往績期間，我們有兩宗違反若干中國法律及法規(guī)的事項。其中一宗事件涉及于取得保健品廣告相關(guān)批文前宣傳保健品。至于在另一宗事件，我們在并無取得有關(guān)消防的必要記錄及完成有關(guān)建設的若干程序 (包括竣工驗收手續(xù))的情況下對當時租用的若干辦公場所進行翻新工程。”